引言

總結(jié)：本周鐵礦石價格小幅上漲。Mysteel62%澳粉遠期價格指數(shù)134.85美元/噸，周環(huán)比上漲4.6美元/干噸，漲幅3.53%；青島港PB粉價格998元/噸，周環(huán)比上漲22元/噸，漲幅2.25%。

本周從基本面來看，鐵礦石基本面供強需弱。供應端方面，近期全球鐵礦石發(fā)運量大幅回升。反觀需求端，本周鐵水產(chǎn)量持續(xù)下降，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為235.3萬噸/天，周環(huán)比下降0.1萬噸/天。庫存端，中國45港鐵礦石庫存經(jīng)歷上期小幅去庫后本期再次累庫，目前庫存絕對值仍處于低位。

價格走勢方面，本周鐵礦石價格小幅上漲，其中遠期現(xiàn)貨價格漲幅大于港口現(xiàn)貨。周初在央行召開房地產(chǎn)內(nèi)容相關(guān)會議的預期推動下，市場情緒得以提振，另外，鋼廠利潤修復后，鋼廠減產(chǎn)壓力有所釋放，鐵礦石價格持漲運行。周中鐵礦石價格監(jiān)管加嚴的消息發(fā)布，價格出現(xiàn)小幅下跌走勢。本周發(fā)布的五大材產(chǎn)銷庫數(shù)據(jù)看，螺紋進入消費淡季，貿(mào)易商的成交數(shù)據(jù)進一步驗證消費下滑的現(xiàn)實。目前原料端焦炭仍處于提漲階段、鐵礦石價格的高位運行，鋼廠利潤反復并且仍處于負值區(qū)間，對港口現(xiàn)貨整體采購情緒偏謹慎，因此港口現(xiàn)貨成交表現(xiàn)出下降走勢。

1.價格：本周鐵礦石價格小幅上漲 

本周鐵礦石價格小幅上漲，截止目前，鐵礦石62%澳粉指數(shù)134.85美元/干噸，周環(huán)比漲幅3.53%；上海螺紋鋼價格為4060元/噸，周環(huán)比跌幅0.49%。鐵礦石價格方面，新交所掉期主力漲幅大于鐵礦石期貨主力大于62%澳粉指數(shù)大于青島港PB粉。本周初在央行召開房地產(chǎn)內(nèi)容相關(guān)會議的預期推動下，鐵礦石價格小幅上漲，港口現(xiàn)貨成交呈下降趨勢，主要是因為鋼廠對高價鐵礦石的采購較為謹慎。

進口利潤方面，雖然港口現(xiàn)貨價格漲幅小于遠期現(xiàn)貨，但人民幣升值以致美金成本降低，進口利潤小幅走擴。以PB粉為例，PB粉進口利潤為-9元/噸，周環(huán)比走擴4元/噸。基差方面，基于01合約PB粉期現(xiàn)價差12，周環(huán)比收窄13。鋼廠利潤方面，焦炭提漲階段，鋼廠虧損擴大，截止目前，河北螺紋鋼即期毛利-190元/噸。

2.基本面：鐵礦石基本面供強需弱 港口庫存小幅累庫

本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供強需弱的局面。從供應端來看，本期供應端迎來大幅回升，尤其是發(fā)運端，由于巴西鐵路事故影響消退，本期巴西發(fā)運表現(xiàn)為明顯的反彈；需求端，鐵水端繼續(xù)延續(xù)下降趨勢，但鋼企整體的盈利狀況有所改善，周內(nèi)復產(chǎn)高爐數(shù)量較上期有所增加。從市場行為方面來看，受需求回落的影響，鋼廠提貨節(jié)奏繼續(xù)放緩，另外近期由于港口現(xiàn)貨價格波動較大，鋼廠采貨心態(tài)趨于謹慎，此外本周部分鋼廠的海漂庫存有所增加，所以即使港口端補庫有所回落但整體鋼廠庫存還是體現(xiàn)出一定的增量。綜合表現(xiàn)到港口庫存方面，由于到港量的回升，港口卸貨入庫較上周有所增加，同時伴隨出庫力度的減弱，本期港口庫存小幅累庫。短期來看，下周到港量雖預計回落，但當前港口壓港增加，港口卸貨效率或?qū)⑻嵘?，預計卸貨入庫量降幅較小，而疏港已連續(xù)兩期回落，下期或?qū)⑿》嵘罱K預計卸貨量仍舊多于出口量，港口庫存延續(xù)累庫趨勢。

2.1 鐵礦石供應：本期鐵礦石遠端、近端供應周環(huán)比雙增

近期中國45港鐵礦石近端供應低位回升。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2391萬噸，周環(huán)比增加339萬噸，增幅16.5%，較上月周均值低38萬噸，處于近三年同期正常水平。發(fā)運數(shù)據(jù)顯示，前期澳礦發(fā)運小幅波動，非主流發(fā)運小幅增加，巴西發(fā)運下降，目前巴西到港量偏高，下期有回落預期，綜合船期預測，下期45港到港量在2200萬噸上下波動。

近期全球鐵礦石發(fā)運量大幅回升，前期卡拉亞斯鐵路火災事故整體影響量近400萬噸，事故影響消退后本期巴西發(fā)運量低位反彈至751.5萬噸。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3224萬噸，周環(huán)比增加602萬噸，較上月周均值高176萬噸，處于近三年同期較高位置?？傮w來看，目前本月遠端供應稍弱于今年10月，強于去年11月。結(jié)合季節(jié)性規(guī)律，按四大礦山今年最低發(fā)運目標推算，12月四大礦山發(fā)運量環(huán)比11月預計將增加900萬噸。海外港口泊位檢修數(shù)據(jù)提示本周澳洲泊位檢修較少，結(jié)合船舶監(jiān)測綜合預計下期全球鐵礦石發(fā)運量將小幅下降。

2.2鐵礦石需求：鐵水產(chǎn)量延續(xù)降勢 鋼廠采購心態(tài)趨于謹慎

本周鐵水產(chǎn)量持續(xù)下降，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為235.3萬噸/天，周環(huán)比下降0.1萬噸/天，對比年初高14.6萬噸/天，同比增加12.7萬噸/天，本期一共8座高爐復產(chǎn)，5座高爐檢修，影響鐵水下降一部分原因主要來自于上期檢修的延續(xù)量。檢修以年底前例行檢修為主，而近期伴隨鋼廠利潤回暖，高爐復產(chǎn)數(shù)量較上期有所增加。但當下原料端價格表現(xiàn)依舊強勢，鋼廠生產(chǎn)壓力仍在，疊加年底前預計仍有部分鋼廠有高爐檢修計劃，鐵水預計維持下行趨勢。

隨著鐵水產(chǎn)量的下降，鋼廠在港口上的提貨節(jié)奏也繼續(xù)放緩。另外近期市場礦價波動較大，鋼廠采購的心態(tài)也趨于謹慎，但本周部分鋼廠的海漂庫存有所增加，所以即使港口端補庫有所回落，整體的鋼廠庫存還是體現(xiàn)出一定的增量。

2.3鐵礦石庫存：本期45港鐵礦石庫存回歸累庫通道

中國45港鐵礦石庫存經(jīng)歷上期小幅去庫后本期再次累庫，目前庫存絕對值仍處于低位。截止11月24日，45港鐵礦石庫存總量11309.1萬噸，環(huán)比累庫82.2萬噸，比今年年初庫存低1821.4萬噸，比去年同期庫存低2175.5萬噸。本期港口庫存表現(xiàn)為累庫，原因來自于兩方面，一方面天氣影響消退，本周45港鐵礦石到港量有所回升，卸貨入庫較上周有所增加；另外一方面本期鐵礦石疏港量下降，供需雙弱，45港重回累庫通道。下周從港口卸貨端考慮，周期內(nèi)鐵礦石到港回落，但目前港口壓港增加，港口作業(yè)效率提升，下期卸貨入庫量預計降幅較??；從需求端考慮，45港日均疏港連續(xù)兩期回落，下期整體日均疏港或小幅提升，但仍略低于年均值。綜合預計，下期中國45港鐵礦石庫存將延續(xù)累庫趨勢。

3.下周展望

展望下周，供應端，綜合預計下期全球鐵礦石發(fā)運量將小幅下降。需求端，利潤目前仍是負值區(qū)間，鋼廠生產(chǎn)壓力仍在，疊加年底前預計仍存部分高爐開展檢修，鐵水預計維持下行趨勢。庫存端，下期卸貨入庫量預計降幅較小，日均疏港或小幅提升，但仍略低于年均值，疏港量低于卸貨入庫量，綜合預計下期中國45港鐵礦石庫存將延續(xù)累庫趨勢。綜上所述，鐵礦石價格或?qū)⒕S持震蕩運行。

 

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